ayx爱游戏公告以6.40亿元(约2000个LED屏幕)分期投资北京维美盛景广告有限公司，持股21%，维美用该笔投资专项采购德豪润达002005）的LED显示屏，货款和投资在时间和金额上一一对应；维美盛景是航美传媒(NASDAQ:AMCN)的控股子公司，拥有中石化旗下3万多家加油站LED广告牌的独家经营权。

　　我们认为公司的收益点在于:1)6.4亿元的LED显示屏订单，我们认为净利润或超过20%；2)公司帮助维美建立在中石化加油站的LED物理展示渠道，航美传媒导入高端广告客户资源，如果维美能够获得良好的经营业绩，德豪还能获取投资收益；3)鉴于维美的加油站广告平台具有独家经营权，航美传媒的客户基础优良，我们预计此次交易有望对公司未来业绩产生积极影响。

　　LED照明价格快速下降刺激终端需求，同时国内芯片大厂的产能已基本开满，我们认为芯片行业供需格局有望持续改善，芯片业务2Q13有望开始盈利；照明产品已经铺货到雷士终端门店，3.5WLED球泡灯终端零售价25元，接近同规格国际品牌节能灯售价，我们认为这个价格应具有较好的市场竞争力。

　　我们目前对13-15年扣非EPS预测为0.31/0.43/0.56元，13/14年盈利预测或面临上行风险；参考可比公司13年平均PE估值，考虑到公司垂直整合雷士照明和1Q13扭亏为盈，给予其一定估值溢价，基于13年31倍PE估值得到目标价ayx爱游戏。

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