ayx爱游戏致同会计师事务所（特殊普通合伙）中国北京朝阳区建国门外大街22号赛特广场5层邮编100004电线

　　贵所 2023年 5月 8日出具的上海证券交易所文件上证上审（再融资）〔2023〕294 号《关于山东东宏管业股份有限公司向特定对象发行股票申请

　　务会计问题，致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”）对对山东东宏管业股份有限公司（以下简称“东宏管业”或“公司”）相关资料进行了核查，现做专项说明如下：

　　根据申报材料，1）公司本次发行拟募集资金总额不超过58,500.00万元，用于“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”、“新型柔性管道研发（氢能输

　　投资效益，其中“新型柔性氢能输送管道研发及产业化项目”预测毛利率为33.66%，高于公司现有产品的毛利率。

　　请发行人说明：（1）建筑工程费、设备购置费、研发投入等具体内容及测算过程，建筑面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系；（2）结合公司货币资金余额、未来支出计划、经营现金流入等情况，说明本次融资规模的合理性，实际用于非资本性支出的规模是否超过本次募

　　比情况，“新型柔性氢能输送管道研发及产业化项目”预测毛利率高于公司现有产品毛利率的原因，相关预测是否审慎、合理。

　　请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条、《证券期货法律适用意见第18号》第5条进行核查并发表明确意见。

　　一、建筑工程费、设备购置费、研发投入等具体内容及测算过程，建筑面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系

　　本次发行拟募集资金总额不超过 58,500.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金拟全部用于以下项目：

　　项目总投资为 24,934.44万元，拟使用募集资金投入 23,000.00万元，其中，拟使用募集资金投入建筑工程费用、建设工程其他费用、设备购置及安装费

　　合计 21,576.60万元，为资本性支出。拟使用募集资金投入项目铺底流动资金投资金额为1,423.40万元，不属于资本性支出。具体投资情况如下：

　　项目建设内容主要为对公司现有厂房、货场进行装修改造，配套完善道路、环保、消防、安全等辅助设施和给排水、供电等公用工程。在建筑面积

　　方面，公司根据历史项目经验、项目功能规划设计等进行估算；项目建筑面积及投入情况如下：

　　2 生产车间（拆除旧厂房重建车间） 钢架结构、层高16米 5,631.00

　　项目建筑工程费用5,502.60万元，建设占地面积 72,623平方米，总建筑面积 67,719平方米，其中，拆除旧厂房重建车间建筑面积 25,719平方米，改造车间建筑面积 14,400平方米，货场建设面积 27,600平方米。在建筑造价方面，公司根据项目当地的市场建筑造价水平、历史工程单位造价水平等进行估算。

　　公司名称 项目名称 建设内容 建筑面积 实施时间 实施地点 建筑单价 建设工程费金额 差异原因

　　公司 年产6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目 生产车间（钢架结构、层高9米） 28,623 2020年 曲阜市崇文大道6号 1,061.81 3,740.00 本次募投项目建设单价812.56元/㎡，低于对比项目的原因系募投项目货场建设面积较大导致。

　　公司 年产12.8万吨新型防腐钢管项目 原生产车间装修改造 23,629 2020年 曲阜市崇文大道6号、杏坛路8号 827.99 5,595.49 对比项目与本次募投项目建设构成接近，建筑单价基本相同。

　　雄塑科技 云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目 生产车间：钢结构、钢混凝土结构 18,330.00 2020年度向特定对象发行A股股票募投项目 云南省玉溪市易门县广东产业园区 1,208.29 2,214.80 本次募投项目无建设成本较高的办公及生活设施，且建设成本较低的货场面积较大导致募投项目单位建设成本低于对比项目。

　　新型管道材料及应用技术研发项目 装修改造 8,460 3,608.75 3,053.00 对比项目建设内容为研发项目装修改造，与本次募投项目建设内容不同，不具备可比性。

　　公元股份 新建年产8万吨新型复合材料塑料管道项目 生产车间、办公楼及水电气设施、道路、绿化 119,362.94（土地面积） 公开发行可转换公司债券（2020年） 湖南省岳阳市 1,264.21 15,090 本次募投项目建设单价812.56元/㎡，低于对比项目的原因系募投项目包含建设成本较低的货场，对比项目无货场建设。

　　新建年产5万吨高性能管道建设项目 生产车间及水电气设施、道路、绿化 47,695.00（土地面积） 浙江省黄岩经济开发区 1,656.99 7,903

　　注：公元股份公开发行可转换公司债券项目未披露建筑面积，列示面积为项目土地面积。

　　综上，项目建筑单价与公司或管道行业上市公司近三年建设投资单价相比具备合理性。

　　此外，项目发生建设工程其他费用 136.00万元，包括建设单位管理费72.00万元，工程监理费 54.00万元和工程保险费 10.00万元。建设工程其他费

　　用作为建设工程的实际支出，在费用发生时计入在建工程，相关工程达到预定可使用状态后转入固定资产，故其为资本性支出。

　　综上，本次募投项目达产后，将新增保温产品、PVC产品产能 7.4万吨，公司结合相关生产设备生产线设置需要合理规划生产厂房面积，同时，综合

　　考虑配套的仓储周转空间、配套设施空间以及相关生产部门、技术部门、产品试验及检测部门等人员的办公所需空间确认本次募投项目整体建设面积，具有其合理性。

　　2、设备购置费具体内容及测算过程，设备购置数量的确定依据及合理性项目设备购置及安装费投入如下：

　　序号 设备名称 设备型号 设备类别 单价（万元） 数量 总价（万元） 价格确定依据

　　7 扩口机模具及夹具 与第3、4项配套 生产类 50 1套 50.00 历史采购价格

　　9 防腐钢管管端修补生产线 钢管端焊缝修磨机器人 φ820-3620mm 生产类 230 1套 230.00 历史采购价格

　　13 厚壁管坯挤出生产线 保温护套管定径套 - 生产类 200 一批 200.00 第三方询价

　　37 环氧粉末在线计量设备 - 生产类 8 4套 32.00 历史采购价格

　　43 手持喷码机 点阵式喷码 生产类 3 8台 24.00 历史采购价格

　　上述设备中，在保证设备生产能力前提下，择优向国内厂商采购。预直埋保温管生产设备涉及螺旋钢管生产机组、喷涂缠绕保温管生产线；针对PVC-UH给排水管材、埋地排水用PVC-U中空壁管材、给水用PVC-M管材生产

　　设备，涉及PVC全自动供料系统、PVC管材生产线、PVC管材扩口机和PVC模具等设备。公司将依据合格供应商名录，采取统一报价竞标、采购比价、择优选取的方式，选择设备供应商。

　　本次募投项目采购设备数量系公司结合拟达到的生产目标，合理规划生产线后谨慎确认，相关设备的采购价格，系结合历史采购及市场询价估算所得，具有其合理性。

　　项目总投资 26,493.16万元，拟使用募集资金投入 20,500.00万元。其中：拟使用募集资金投入建筑工程费用、设备购置及安装费 19,416.00万元，均为

　　资本性支出。拟使用募集资金投入项目铺底流动资金 1,084.00万元，不属于资本性支出。具体投资情况如下：

　　项目建筑工程费用1,140.00万元，总建筑面积16,500.00平方米，主要系对原有房屋、场地进行装修、改造。其中：项目研发建设工程费用 420.00万元，产业化建设工程费用720.00万元，项目产业化建筑面积及投入情况如下：

　　1 用于氢能输送的新型柔性管道研发及产业化车间改造 产业化建设工程 14,400 500.00 720.00

　　项目建设建筑工程费均为厂房改造装修费用，不涉及新建车间投资，项目无建设管理费、工程监理费、工程保险费等投入支出。

　　2、设备购置费具体内容及测算过程，设备购置数量的确定依据及合理性项目设备购置及安装费 18,276.00万元，包括研发设备购置及安装费3,110.00万元，产业化设备购置及安装费15,166.00万元。

　　公司根据项目拟生产的产品型号、产品生产工艺确定设备投入，产业化设备购置及安装费具体投资情况如下：

　　1 新型柔性复合（输氢）管生产线 新型柔性复合（输氢）管生产线 新型柔性复合（输氢）管生产线 新型柔性复合（输氢）管生产线 收卷机 50.00 2台 100.00 第三方报价

　　6 氢阻隔专用料专用双螺杆挤出机 250.00 3台 750.00 第三方报价

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”以公司现有复合管道产品技术体系为基础。项目整体生产工艺流程已基本确定，目前，剩余研发工作主要包括材料挤出及复合工艺，氢阻隔材料论证确定技术路线方案，以及对管道连接承压进行测试和研发升级。

　　项目共购置新型柔性复合（输氢）管生产线条生产线在研发阶段投资建设，主要用于产品研发测试及后续产

　　业化生产；4条生产线计划在产业化阶段购入，用于产品产业化生产。生产线系根据项目整体生产工艺及流程设计，公司已与设备生产厂家洽谈确定研发

　　阶段投资建设的 2条生产线的设备构成、技术标准和规格等要求，设备生产厂家对生产线进行了报价，公司依据报价确定项目生产线投资金额。

　　除生产线外，项目专用设备还包括氢阻隔专用料专用双螺杆挤出机、柔性管道高压连接专用设备，投资金额 2,150.00万元。材料挤出及复合工艺、氢

　　阻隔材料、管道连接是项目研发的核心工作，公司基于已完成的研发工作和进行中的研发工作拟实现目标确定设备方案，并就设备方案与设备生产厂家进行洽谈，取得报价。

　　项目通用设备或辅助设备主要包括集中供料系统改造、超声波控制系统、米重控制装备、收卷机、空压机组、封口机组、水处理系统及安装、水电改

　　造、环保设施、模具架、配套支架、激光打码机，投资金额 2,066.00万元。该

　　类设备投资系管道产品生产通用类设备，公司结合以往生产线投资确定设备投资需求，并根据历史采购价格，第三方询价、报价确定设备投资金额。

　　综上，项目专用设备系根据项目整体生产工艺流程，已完成的研发工作，进行中的研发工作拟实现目标确定的设备方案。根据目前研发进度，确定的专用设备方案可以满足项目生产需求。未来随着研发工作推进，项目可能需要对专用设备升级或新增专用生产设备，若发生新增投资需求，公司将以自

　　备，公司结合以往生产线投资确定设备投资需求，并根据历史采购价格，第三方询价、报价确定设备投资金额。

　　本项目研发投入 4,760.16万元，拟使用募集资金研发投入 3,530.00万元，具体明细如下：

　　新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目 4,760.16 3,530.00

　　研发建设工程费用 420.00万元。主要系对原有房屋、场地进行装修、改造，装修、改造建筑面积 2,100㎡，研发建设工程费用投入的具体内容及测算过程如下：

　　研发建设工程为改造装修费用，不涉及新建车间投资，无建设管理费、工程监理费、工程保险费等投入支出。研发建设工程费用均为资本性支出，拟使用募集资金投入。

　　研发设备购置及安装费投入 3,110.00万元，主要购置氢能相关研发、测试设备，具体内容及测算过程如下：

　　③研发工资及合作费。研发工资及合作费系公司以自有资金投入，不使用募集资金，主要包括两年校企合作研发费用为 1,000.00万元，项目研发过程中技术、设备、后勤人员工资230.16万元。研发工资及合作费共1,230.16万元，不属于资本性支出，公司将以自有资金投入，不使用募集资金。

　　本募投项目单位产值与公司、管道行业上市公司近三年募投项目的对比情况如下：

　　项目 产能（吨） 建筑面积（㎡） 单位面积产能（吨/㎡） 设备投资金额（万元） 单位设备投资产能（吨/万元）

　　注：1、因项目均包含数量较多的小型、小金额设备，小型设备数量差异大，导致单位设备数量产能可比性较差。故以单位设备投资产能作为设备购置数量与新增产能的匹配关系的分析依据。

　　2、单位面积产能=产能/建筑面积；单位设备投资产能=产能/设备投资金额。

　　3、公元股份公开发行可转换公司债券项目未披露建筑面积，列示面积为项目土地面积。

　　“年产7.4万吨高性能复合管道扩能项目”单位面积产能为1.09吨/㎡，与雄塑科技“云南年产7万吨 PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”单

　　位面积产能 1.14吨/㎡；公元股份“新建年产 5万吨高性能管道建设项目”单位面积产能1.05吨/㎡相比，差异不大。

　　“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”单位面积产能低于公司“年产6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目”单位面积产能 1.82吨/㎡和“年产

　　12.8万吨新型防腐钢管项目”1.89吨/㎡的主要原因系2个对比项目产品口径大，大口径产品单位面积产能高，且项目存在部分产品差异导致。“年产 6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目”产品全部为塑料管道，口径最高达

　　DN1200mm；“年产 12.8万吨新型防腐钢管项目”产品口径最高达DN3620mm且包含 7.2万吨防腐钢管产能，2个对比项目产品口径比募投项目产品口径大，且部分产品类别存在差异，导致2个对比项目单位面积产能较高。

　　“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”单位面积产能高于公元股份“新建年产 8万吨新型复合材料塑料管道项目”单位面积产能 0.67吨/㎡，主

　　要原因系公元股份项目“新建年产 8万吨新型复合材料塑料管道项目”包含不能独立产生产能的办公楼、研发类、宿舍楼和食堂等。

　　“年产7.4万吨高性能复合管道扩能项目”单位设备投资产能4.64吨/万元，与公司“年产 6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目”单位设备投资产能

　　5.54吨/万元；雄塑科技“云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合

　　材料项目”单位设备投资产能 4.10吨/万元；公元股份“新建年产 5万吨高性能管道建设项目”单位设备投资产能3.68吨/万元差异不大。

　　“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”单位设备投资产能低于公司“年产 12.8万吨新型防腐钢管项目”单位设备投资产能 7.14吨/万元，主要原

　　因系“年产12.8万吨新型防腐钢管项目”包括7.2万吨防腐钢管产能，防腐钢

　　经对比分析，“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”建筑面积、设备投资与对比项目不存在重大差异，项目建筑面积、设备投资合理，与新增产能匹配。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”单位面积产能为 1.08吨/㎡，与雄塑科技“云南年产 7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料

　　项目”单位面积产能 1.14吨/㎡；公元股份“新建年产 5万吨高性能管道建设项目”单位面积产能1.05吨/㎡相比，差异不大。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”单位面积产能低于公司“年产6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目”单位面积产能1.82吨/㎡和

　　“年产 12.8万吨新型防腐钢管项目”1.89吨/㎡的主要原因系 2个对比项目产品口径大，大口径产品单位面积产能高，且项目存在部分产品差异导致。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”单位面积产能高于公元股份“新建年产 8万吨新型复合材料塑料管道项目”单位面积产能 0.67吨/

　　㎡，主要原因系公元股份项目“新建年产 8万吨新型复合材料塑料管道项目”包含不能独立产生产能的办公楼、研发类、宿舍楼和食堂等。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”单位设备投资产能0.97吨/万元，低于对比项目，主要原因系“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”为新型产品项目，部分设备为专用、特制设备，设备价格高于普通生产设备，导致单位设备投资产能较低。

　　经对比分析，“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”建筑面积与对比项目不存在重大差异；“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”因设备专用性、特制性，其价格高于普通生产设备，导致设备投资高于对比项目，项目建筑面积、设备投资合理，与新增产能匹配。

　　二、结合公司货币资金余额、未来支出计划、经营现金流入等情况，说明本次融资规模的合理性，实际用于非资本性支出的规模是否超过本次募集资金总额的30%

　　（一）结合公司货币资金余额、未来支出计划、经营现金流入等情况，说明本次融资规模的合理性

　　综合考虑公司货币资金余额及使用安排、公司的日常营运需要等，公司目前的资金缺口为2.75亿元，具体测算过程如下：

　　在不考虑本次募集资金和募投项目投资支出的情况下，经测算，公司总体资金缺口为 2.75亿元，本次募集资金 5.85亿元，4.35亿元用于募投项目投资，1.50亿元用于补充流动资金，募集资金规模具有合理性。

　　报告期末，公司货币资金余额47,815.52万元，主要来源于客户回款、银行借款等，剔除票据保证金等受限资金，公司可自由支配的货币资金为

　　公司未来三年自身经营利润积累以归属于母公司所有者的净利润为基础进行计算。

　　最近三年公司营业收入年均增长率为10.71%，谨慎起见，公司未来三年营业收入的增长率基于公司目前经营情况假设为10%，未来三年归属于母公司所有者的净利润与营业收入的增长率保持一致，即10%（此处不构成盈利预测，亦不构成业绩承诺）。经测算，公司未来三年预计自身经营积累为

　　注：2023年至2025年相关预测财务数据仅用于测算未来三年预计自身经营利润积累情况，不构成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策。

　　最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，以1.5个月月均付现成本测算公司最低货币资金保有量，具体过程如下：

　　注2：折旧摊销包括当期固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销

　　本次发行股票拟募集资金不超过人民币 5.85亿元，其中的 1.50亿元用于补充流动资金。公司以历史实际经营数据为依据，结合业务发展规划，估算公司2023年至2025年营业收入。

　　根据公司主要经营性资产和经营性负债占营业收入的比例，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需流动资金的主要经营性资产和经营性负债进行估算，进而预测公司未来期间生产经营对流动资金的需求量。

　　计算方法：流动资金需求=2025年末预计流动资金占用额－2022年末流动资金实际占用额；流动资金占用额=经营性流动资产－经营性流动负债=营业

　　百分比-应付职工薪酬销售百分比-应交税费销售百分比）；各主要经营性资产和经营性负债的销售百分比=该经营性资产（或负债）/营业收入

　　测算过程：报告期内，公司分别实现营业收入 239,254.08万元、220,892.65万元和 285,146.36万元，最近三年公司营业收入年均增长率为10.71%，营业收

　　司 2022年经审计的合并资产负债表中经营性应收（应收账款、预付账款及应

　　营性应收、经营性应付和存货占营业收入的比例与 2022年保持一致，则流动资金占用测算如下：

　　根据上述测算，截至 2025年，公司经营活动需占用的流动资金规模为238,567.70万元。自2022年末开始，未来三年合计流动资金需求为59,328.26万元，高于本次发行募集资金用于补充流动资金的部分。

　　公司未来三年自身经营利润积累以归属于母公司所有者的净利润为基础进行计算，根据前文所述，公司2023-2025年归属于母公司所有者的净利润合计为54,323.87万元。2020-2022年度，派发现金红利金额占公司各年度合并报

　　表归属于上市公司股东净利润的比例分别为30.03%、30.06%和30.02%，假设

　　公司于2023年2月20日召开第四届董事会第二次会议，审议通过了《关于2022年度利润分配的议案》。2023年3月13日，公司2022年度股东大会审议批准了2022年度利润分配方案。2023年4月11日，2022年度利润分配方案实施完毕，本次利润分配以方案实施前的公司总股本257,386,600股为基数，

　　每股派发现金红利0.174元（含税），共计派发现金红利4,478.53万元。

　　报告期内，公司经营活动现金流入主要来源于销售商品、提供劳务收到的现金。公司经营活动现金流入、营业收入情况如下：

　　公司原材料的价格波动、收入变化、客户回款速度等均会对经营活动现金流状况产生较大影响。报告期内，经营现金流入发生波动，经营活动现金

　　流量净额大幅波动，使得公司需要留有较多的储备资金来应对收入增长、原材料价格波动等带来的资金需求。

　　综上所述，公司经营规模较大，营运资金需求不断增加，现阶段公司需要使用募集资金以支持业务发展。经测算，在不考虑本次募集资金和募投项目投资支出的情况下，公司资金缺口为 2.75亿元，本次募集资金 5.85亿元，

　　4.35亿元用于募投项目，1.50亿元用于补充流动资金，募集资金规模具有合理性。同时，报告期内公司有息负债持续增加，财务费用对净利润影响较大，本次募集资金到位后将补充公司的资金缺口，以长期的股权融资代替有息负债的增长，有助于公司改善现金流量状况及优化资本结构，降低公司财务风险。公司本次募集资金用于补充流动资金具备必要性及合理性，符合《证券

　　期货法律适用意见第 18号》第五条的相关要求，不存在补充流动资金或者偿还债务规模明显超过发行人实际经营情况的情形。

　　本次发行拟募集资金总额不超过 58,500.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金拟全部用于以下项目：

　　本次募投项目投资总额中非资本性支出为铺底流动资金、补充流动资金，合计使用募集资金 17,507.40万元，占拟募集资金总额的比例为 29.93%，未超过本次募集资金总额的30%。

　　三、本次各募投项目销售价格等关键参数的测算过程及依据，与报告期内公司同类产品销售价格和变动趋势、同行业可比公司的对比情况，“新型柔性氢能输送管道研发及产业化项目”预测毛利率高于公司现有产品毛利率的原因，相关预测是否审慎、合理

　　（一）本次各募投项目销售价格等关键参数的测算过程及依据，与报告期内公司同类产品销售价格和变动趋势、同行业可比公司的对比情况

　　（1）产品测算销售单价与报告期内公司同类产品销售价格和变动趋势的对比情况如下：

　　测算单价 测算单位毛利率 平均销售单价 单位毛利率 平均销售单价 单位毛利率 平均销售单价 单位毛利率

　　本项目产品定价参照公司现有产品定价方式进行定价预测，即以产品生产成本为基础，参照公司同类或类似产品毛利率确定销售价格。项目产品定价毛利率均低于公司最近三年同类产品毛利率，销售价格合理。

　　（2）项目产品毛利率低于公司同类产品，项目产品单价高于同类产品平均单价分析

　　公司大部分产品根据客户订单要求进行生产，同类产品因客户对材料构成，产品规格要求不同，生产成本存在差异。公司产品定价以生产成本为基础，加成一定水平毛利。本项目产品测算销售价格高于公司同类产品销售价格的主要原因系项目产品规格和种类不同，参照目前市场最先进产品，是目前产品的升级，性能加强，单位材料成本较高导致。基于稳健测算，毛利率略低于公司同类产品。

　　本项目采用先进的工艺方案，项目设备具备先进性，项目产品生产标准、原材料均参照同类产品高标准要求进行测算，产品生产成本较高，导致销售

　　单价较高。项目产品单位生产材料成本与公司同类产品单位生产材料成本对比情况如下：

　　募投项目产品单位生产材料成本高于公司同类产品单位生产材料成本主要原因系募投项目产品提升材料质量及改进生产工艺导致。

　　根据募投项目PVC产品生产质量要求，募投项目提高了主要原材料PVC树脂粉的品质，与公司现有产品相比募投项目产品原材料PVC树脂粉的采购

　　产工艺存在差异，为满足生产工艺要求，募投项目PVC产品添加了一定比例的稳定剂、抗冲改性剂材料。相较于其他原材料，稳定剂、抗冲改性剂价格较高，导致募投项目PVC产品材料成本增加。

　　预制直埋保温管由工作钢管、喷涂聚氨酯保温层、挤出缠绕聚乙烯外护层组成。募投项目预制直埋保温管与公司现有产品相比，保温层厚度、外护层厚度增加，产品具有更好的保温效果和抗挤压能力。保温层、外护层主要由高密度聚乙烯、异氰酸酯、组合聚醚和环氧树脂等非金属材料组成。募投项目预制直埋保温管保温层、外护层厚度增加，产品构成中非金属材料占比增加，且由于非金属材料成本远大于钢管成本，导致募投项目预制直埋保温管材料成本较高。

　　（3）募投项目PVC产品销售单价与同行业可比公司塑料管道销售均价相比差异不大

　　同行业可比公司未单独披露其PVC产品的，经查询计算，同行业可比公司塑料管道销售单价情况如下：

　　纳川股份 管材销售 克拉管产品/钢骨架管/PE实壁管/连续缠绕玻璃纤维增强管/聚酯增强复合顶管 1.05 1.14 1.42

　　注：同行业可比公司管道产品价格系根据同行业可比公司年度报告披露的相关产品营业收入除以销量计算。

　　同行业可比公司无保温产品相关销售单价情况。2022年度同行业可比公司公元股份、纳川股份、青龙管业塑料管材销售价格分别为 1.24万元/吨、

　　1.05万元/吨和 1.34万元/吨。本次募投项目PVC-UH给排水管材、埋地排水用PVC-U中空壁管材、给水用PVC-M管材预测销售单价分别为 1.2016万元/吨、1.1072万元/吨、1.1936万元/吨，处于同行业中位数，预测价格合理。

　　综上所述，“年产 7.4万吨复合管道扩能项目”产品毛利率低于公司最近三年同类产品毛利率，但差异不大。募投项目产品是现有产品的升级，项目工艺、材料要求更高，产品性能加强，导致产品材料成本增加，产品销售单

　　价较高，均高于公司最近三年同类产品销售单价。经对比，募投项目 PVC产品销售单价与同行业可比公司塑料管道销售均价相比差异不大。产品定价参照公司现有产品定价方式，以产品生产成本为基础，参照公司同类或类似产品毛利率确定销售价格，销售价格预测合理。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”产品新型柔性氢能输送管为创新性管道产品，属于复合塑料管道，公司无同类细分产品，同行业可比公司无相关产品。

　　从产品结构、生产工艺、行业竞争、产品特点及应用环境等方面与现有塑料管道产品对比情况如下：

　　项目 新型柔性氢能输送管 PE钢丝管材管件 PE管材管件 PVC产品 塑料管道

　　产品结构 复合管道。多层、多材料结构。 一般为单层结构，材料相对单一， -

　　生产工艺 多层复合结构，生产工序复杂。以塑料材料熔融挤出、功能层置入、复合层缠绕等工序同步复合成型。 产品以非金属材料为主，产品结构包含专用氢阻隔层等多层结构用于阻止氢气渗透解决材料氢损伤，以增强承压层提升管道承压能力，通过专用管道连接方式实现管网系统化应用。 多层复合结构。生产工序复杂。采用塑料熔融挤出、连续缠绕钢丝网骨架、胶层挤出复合，等工序同步复合成型。 以包覆处理后的高强度钢丝连续缠绕成型的芯层为增强骨架，采用专用热熔胶、高密度聚乙烯塑料通过挤出成型方法复合成一体的管材。 生产工序相对简单。以聚乙烯为主要原料，经挤出成型的聚乙烯管材。 生产工序相对简单。以聚氯乙烯为主要原料，经各种方式挤出加工成型的聚氯乙烯管材。 -

　　行业竞争 国内塑料管道A股上市公司产品情况如下： 1.青龙管业：聚氯乙烯（PVC）和聚乙烯（PE）管道； 2.公元股份：PVC管材管件、PPR管材管件、PE管材管件； 3.伟星新材：PPR系列管材管件、PE系列管材管件、PVC系列管材管件； 4.沧州明珠：PE管道； 5.雄塑科技：聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、无规共聚聚丙烯（PPR）管材管件； 6.纳川股份：以克拉管产品为主，塑料管道产品包括克拉管产品钢骨架聚乙烯塑料复合管、PE实壁管、连续缠绕玻璃纤维增强管、聚酯增强复合顶管。 国内塑料管道A股上市公司均可生产PE管材管件，大部分可生产PVC管材管件，生产的钢丝骨架塑料复合管的上市公司不多。

　　产品特点及应用领域 产品柔性好，可弯曲，适用于复杂地貌环境。产品包含专用阻隔层等多层结构，具有承压能力强、耐腐蚀、抗氢渗透等性能优势，主要应用于海洋、陆地纯氢、掺氢压力输送。 具有塑料管道柔性好、耐腐蚀、寿命长的特点，同时解决了塑料管道承压低的缺陷，主要应用矿山、水利、市政等压力输送流体领域。 产品柔性好，具有耐腐蚀、寿命长、卫生等性能。主要应用于水利市政等低压输水应用。 产品安装便捷、弹性模量高、低压领域造价经济、寿命长、耐腐蚀等性能、主要应用于市政、水利、建筑系统等有压无压应用。 -

　　注：国内塑料管道A股上市公司数据来源于各上市公司2022年度报告。京秀工程咨询有限公司于2022年10月编制了《新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目可行性研究报告》，可行性研究报告参照公司2019年度-2021年度财务指标为主要依据和假设。

　　PE钢丝管材是我国拥有完全自主知识产权的高新技术产品，产品以聚乙烯管道专用料为基体树脂，以左右缠绕经过专用粘接树脂表面处理的高强度钢丝为增强体，通过多次挤出热复合成型的新型复合管。PE钢丝管材主要特点为塑、钢性能兼备，高强度钢丝的嵌入使管道能够承担更高的内压荷载，

　　不仅降低了管材壁厚而且提高了管材的耐压等级；粘接树脂解决了塑、钢材料之间界面结合不牢的问题。PE钢丝管材独特的塑、钢材料结构使其强度、

　　从国内塑料管道A股上市公司产品构成来看，所有公司均可生产PE管材管件，大部分公司可生产PVC管材管件，生产钢丝骨架塑料复合管的上市公司不多，无公司生产新型柔性氢能输送管。PE管材管件、PVC管材管件市场竞争充分。

　　新型柔性氢能输送管与公司现有产品钢丝管材管件同属于复合塑料管道，2种产品生产工艺相对复杂，且因其结构层和材料构成的多样化，该类管道相较于传统管道具有更强的抗腐蚀、抗冲击性、抗氢脆、高承压能力特点，使用寿命更长。

　　综上，经与公司现有塑料管道产品对比，新型柔性氢能输送管与钢丝管材管件在产品结构、生产工艺、行业竞争、产品特点及应用环境等方面更为接近，同时行业输氢复合管道开发属于萌芽阶段，产品对于研发能力、生产能力门槛要求较高，其产品竞争力高于已发展多年的钢丝管材管件，故选取钢丝管材管件毛利率作为新型柔性氢能输送管的定价标准具备合理性、谨慎性。

　　按照公司成本加成的定价方式，并综合考虑了产品的先进性，本项目以生产成本为基础，参照公司核心产品钢丝管材管件毛利率预测产品销售价格。具体情况如下：

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”产品平均销售单价高于公司核心产品钢丝管材管件销售单价的主要原因系产品材料成本较高导致。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”整体生产工艺流程已基本确定，目前项目主要在材料挤出及复合工艺和氢阻隔材料的研发、论证确定技术路线方案方面，涉及原材料构成变化，公司根据已确定的整体生产

　　为效益测算依据。未来随着研发的进行，产品技术方案趋于成熟，产品原材料构成或占比情况可能会发生调整，但预计不会发生重大变化。

　　由上表可知，本项目产品单位材料成本高于钢丝管材管件单位材料成本。主要原因系相较于公司现有钢丝管材管件，新型柔性氢能输送管材需要解决氢渗透，提高产品结构稳定性等问题。为适应输氢过程中介质对载体的致密性、抗内外压的环境需求，提升管材在氢气输送过程中的抗渗漏性能。本项

　　目产品相较于公司现有钢丝管材管件，增加改性材料、高强度新型复合增强材料等专用材料，专用材料以单价较高的PE100、粘接树脂和玻纤带为原材料，

　　导致新型柔性氢能输送管材单位材料成本较高。同时，募投项目主要生产设备属于专用设备，需单独定制配备，设备价格较高，导致新型柔性氢能输送管材高于钢丝管材管件单位制造费用。

　　综上，“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”产品新型柔性氢能输送管为创新性管道产品，公司无同类产品，同行业可比公司无相关产

　　品。新型柔性氢能输送管相较于传统塑料管道，需要解决氢渗透，提高产品结构稳定性，其材料构成、生产设备具有特殊要求，部分为定制专用材料、设备，价格较高，导致产品生产成本高于公司现有塑料管道。项目产品参照

　　公司成本加成的定价方式，以生产成本为基础，参照公司复合塑料管道产品钢丝管材管件毛利率预测销售价格，销售价格合理。

　　（二）“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”预测毛利率高于公司现有产品毛利率的原因，相关预测的谨慎性、合理性

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”收益测算时，综合考虑了产品的先进性，参照公司核心产品钢丝管材管件毛利率标准进行定价。

　　过程及依据，与报告期内公司同类产品销售价格和变动趋势、同行业可比公司的对比情况”之“2、新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”。

　　“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”产品为新型柔性氢能输送管，本项目实施后，实现了产品升级，具备创新性，且开拓节能市场应用领域。收益测算时，综合考虑了产品的先进性，参照公司钢丝管材管件毛

　　利率标准进行定价，项目收益预测达产后毛利率为 33.66%。京秀工程咨询有

　　限公司于2022年10月编制了《新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目

　　可行性研究报告》，可行性研究报告参照公司2019年-2021年财务指标为主要

　　依据和假设。2019年-2021年公司钢丝管材管件平均毛利率 33.87%。本项目达

　　产后测算毛利率为 33.66%与钢丝管材管件毛利率基本一致。公司现有产品及钢丝管材管件毛利率情况如下：

　　综上所述，“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”收益测算过程中，综合考虑项目实现了产品升级，开拓节能市场应用领域以及产品的

　　先进性，参照公司核心产品钢丝管材管件定价，项目产品测算毛利率略低于2019年-2021年公司钢丝管材管件平均毛利率，相关预测谨慎、合理。

　　四、请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7号》第 5条、《证券期货法律适用意见第18号》第5条进行核查并发表明确意见。

　　1、查阅本次募投项目的可行性研究报告、项目投资测算表以及已签订的相关合同，分析各募投项目的具体投资数额安排明细，了解投资内容、投资数额的测算依据和测算过程，分析其合理性。核查公司本次募投项目各项投资构成是否属于资本性支出以及募集资金使用计划等情况，分析非资本性开

　　支的情况，针对补充流动资金、项目预备费、铺底流动资金等开支，结合公司货币资金余额、未来支出计划、经营现金流入等情况，分析其合理性；

　　2、核查公司本次募投项目的实际投向，分析其与现有业务的关联性，判断其是否属于投向与主营业务无关的领域，是否涉及使用募集资金收购资产、购买理财产品或进行类金融投资等情况；

　　3、查阅可研报告中关于预计效益的预测数据，查阅公司产品历史销售单价，与本次公司预计效益对应产品的销售单价进行比较，判断本次预计效益中估计的产品价格的谨慎性及合理性。

　　1、根据《监管规则适用指引—发行类第 7号》第5条进行核查并发表明确意见

　　申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7号》之“7-5募投项目预计效益披露要求”，逐项进行核查并发表核查意见如下：

　　（1）对于披露预计效益的募投项目，上市公司应结合可研报告、内部决策文件或其他同类文件的内容，披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程。发行前可研报告超过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变化、变化的具体内容及对效益测算的影响进行补充说明。

　　经核查，申报会计师认为：公司已结合可研报告、内部决策文件披露了效益预测的假设条件、计算基础及计算过程；公司本次募投项目可研报告出具时间为2022年10月，截至本回复出具日未超过1年。

　　（2）公司披露的效益指标为内部收益率或投资回收期的，应明确内部收益率或投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司经营的预计影响。

　　经核查，申报会计师认为：公司本次募投项目内部收益率及投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据明确，公司已在募集说明书中披露本次向特定对象发行对公司经营管理和财务状况的预计影响。

　　（3）上市公司应在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情况进行纵向对比，说明增长率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理性，或与同行业可比公司的经营情况进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性。

　　经核查，申报会计师认为：公司已在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情况进行了纵向对比，与同行业上市公司的经营情况进行横向对比，本次募投项目的效益预测中产品价格、成本费用、毛利率等关键指标具备合理性。

　　申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18号》之“五、关于募集资金用于补流还贷如何适用第四十条‘主要投向主业’的理解与适用”，逐项进行核查并发表核查意见如下：

　　（1）通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三十。对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应当充分论证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发投入。

　　本次募投项目投资总额中非资本性支出的金额包括直接补充流动资金15,000.00万元、“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”铺底流动资金

　　1,423.40万元，“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”铺底流动资

　　金1,084.00万元，非资本性支出合计金额17,507.40万元，占拟募集资金总额的比例为29.93%，未超过30%，符合《证券期货法律适用意见第18号》的规定。

　　经核查，申报会计师认为：公司不属于金融类企业，不适用上述规定，且不存在将募集资金全部用于补充资本金情况。

　　（3）募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动资金等非资本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充流动资金。工程施工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出。

　　经核查，申报会计师认为：公司在计算用于补充流动资金的募集资金占募集资金总额的比例时，已考虑“年产 7.4万吨高性能复合管道扩能项目”铺

　　底流动资金 1,423.40万元，“新型柔性管道研发（氢能输送）及产业化项目”铺底流动资金 1,084.00万元等非资本性支出，将上述非资本性支出视同补流后，非资本性支出合计金额 17,507.40万元，占拟募集资金总额的比例为 29.93%，未超过30%，符合《证券期货法律适用意见第18号》的规定。

　　（4）募集资金用于收购资产的，如本次发行董事会前已完成资产过户登记，本次募集资金用途视为补充流动资金；如本次发行董事会前尚未完成资产过户登记，本次募集资金用途视为收购资产

　　（5）上市公司应当披露本次募集资金中资本性支出、非资本性支出构成以及补充流动资金占募集资金的比例，并结合公司业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性。

　　经核查，申报会计师认为：公司已披露本次募集资金中资本性支出、非资本性支出构成以及补充流动资金占募集资金的比例，已结合业务规模、业

　　务增长情况、现金流状况、资产构成及资金占用情况，将“年产 7.4万吨高性

　　能复合管道扩能项目”铺底流动资金 1,423.40万元，“新型柔性管道研发（氢

　　能输送）及产业化项目”铺底流动资金 1,084.00万元等非资本性支出视同补流并论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性。

　　（6）保荐机构及会计师应当就公司募集资金投资构成是否属于资本性支出发表核查意见。对于补充流动资金或者偿还债务规模明显超过企业实际经

　　营情况且缺乏合理理由的，保荐机构应当就本次募集资金的合理性审慎发表意见。

　　经核查，申报会计师认为：本次募投项目“年产 7.4万吨复合管道扩能项目”建筑工程费用、建设工程其他费用、设备购置及安装费和“新型柔性氢能输送管道研发及产业化项目”建筑工程费用、设备购置及安装费合计金额40,992.60万元，属于资本性支出。

　　本次募投项目非资本性支出合计金额 17,507.40万元ayx爱游戏，占拟募集资金总额的比例为 29.93%，未超过30%，非资本性支出规模未超过企业实际经营情况。

　　的比例分别为 86.76%、55.73%和 56.99%。3）报告期内，公司预付账款分别为

　　请发行人说明：（1）2022年度公司防腐管材和保温产品销售规模大幅增加的原因及合理性；结合公司各产品成本、价格、销量及期间费用等，说明公司毛利率、净利润下降的原因及合理性，相关不利因素是否将持续对公司

　　应收账款占比下降的原因，公司应收账款坏账准备计提政策和计提比例与同行业可比公司是否存在显著差异，结合信用政策、期后回款情况、主要客户

　　期未结转的情况；（4）公司经营活动产生的现金流量净额及变动趋势与净利润不匹配的原因。

　　一、2022年度公司防腐管材和保温产品销售规模大幅增加的原因及合理性；结合公司各产品成本、价格、销量及期间费用等，说明公司毛利率、净

　　利润下降的原因及合理性，相关不利因素是否将持续对公司造成影响，以及公司应对措施，相关风险是否充分披露

　　报告期，公司防腐管材、保温产品产能增加，同时受国家水利建设政策影响，市场需求增加，导致防腐管材和保温产品营业收入大幅增加。报告期各期，公司防腐管材、保温产品销售收入情况如下：

　　2022年防腐管材营业收入较上年增长112.46%，2021年、2022年保温产品营业收入分别较上年增长255.86%、79.95%。2022年防腐管材、保温产品营业收入大幅增加，主要原因如下：

　　2021年，水利部印发《关于实施国家水网重大工程的指导意见》、水利部办公厅印发《“十四五”时期实施国家水网重大工程实施方案》（以下简称

　　绕完善水资源优化配置体系，系统部署各项任务措施。截至2022年11月底，全

　　国完成水利建设投资10,085亿元，较去年全年增长33%，水利建设投资首次迈

　　家正在规划和建设的国家水网和国家石油天然气管网等国家战略工程均需要大量的大口径防腐管材，大规模国家战略工程的投资建设，为防腐管材市场带来广阔市场前景。

　　2021年12月国务院《关于印发“十四五”节能减排综合工作方案的通知》，通知要求推进城镇绿色节能改造工程。因地制宜推动北方地区清洁取暖，加

　　厂余热、清洁能源等替代煤炭供热（蒸汽）等，而国家提出的碳达峰和碳中和战略，要求逐步取代中小型煤炭锅炉取暖模式，大力发展电厂余热供暖，电厂余热供暖工程需要大量建设从电厂到城市的大口径高品质供暖管道，为公司新型喷涂缠绕保温管道带来发展机遇。

　　受益于国家对重大基础建设工程、水利工程的政策支持，2022年公司签订的“峄城区城乡供水一体化项目”、“莘县南北水库连通工程项目”、“内蒙古黄河供水专用工程”、“引汉济渭”、“莘县智能供热基础设施建设项目”、“华能董家口电厂至新区西部城区长输管线项目”等大额防腐管材、保温产品订单陆续实现收入，销售规模大幅增加。

　　2021年，公司于2020年新建的 3.62万吨缠绕喷涂聚氨酯保温管材项目完全达产，随着市场、客户对公司新增保温产品的认可，保温产品产量大幅增加，产品订单交付，营业收入较上年大幅增长。

　　2022年 6月，年产 12.8万吨新型防腐钢管项目达产，项目产品之一防腐管材产能增加7.2万吨，产能增幅76.93%。随着产能的增加，防腐管材生产能

　　力提高，产量大幅增长，订单交付效率大幅提升，导致 2022年防腐管材营业收入较上年大幅增长。

　　综上所述，受国家政策环境的影响，公司防腐管材、保温产品订单增加。同时，公司新增防腐管材、保温产品生产线陆续投产，产品产能产量大幅提升，为新增订单提供了交付保障，防腐管材和保温产品营业收入大幅增加。

　　（二）结合公司各产品成本、价格、销量及期间费用等，说明公司毛利率、净利润下降的原因及合理性，相关不利因素是否将持续对公司造成影响，以及公司应对措施，相关风险是否充分披露

　　报告期各期，公司净利润分别为31,850.45万元、13,303.65万元和14,953.41万元，2021年度，公司净利润下降58.23%，主要原因系受原材料价格上涨，

　　公司订单执行受到一定的影响，同时公司审慎承接工程业务，管道工程业务营业收入规模降幅较大，导致公司主营业务收入下降13.57%，同时由于2021

　　2022年度，公司主营业务收入增加38.12%，净利润增加12.40%，净利润增加幅度低于主营业务收入增加幅度，主要系毛利率较低的防腐管材及保温产品销售规模增加，同时公司工程类业务应收账款回收周期较长及个别大额产品类应收账款客户回款不及时，账龄增加，导致当期计提的信用减值损失增加所致。

　　公司净利润变动主要受主营业务收入变动、毛利率变动、期间费用及信用减值损失的影响，具体分析如下：

　　报告期各期，公司主营业务收入分别为204,401.22万元、176,658.55万元及244,002.33万元，主营业务毛利率分别为 30.47%、23.06%及 22.41%，主营业务毛利率下降是导致净利润下降的主要因素，具体分析如下：

　　2021年公司主营业务收入较上年度下降13.57%，主要系受原材料价格上涨影响，公司订单执行情况受到影响，除防腐管材及保温产品，各类产品销售规模均有不同程度的下降。此外，由于工程项目投入资金较大，公司审慎承接工程项目，管道工程收入较上年度下降50.06%，导致销售收入及净利润均下降。

　　2022年度，公司主营业务收入增加38.12%，主要系随着防腐管材管件、

　　2022年度净利润增加12.40%，净利润增加幅度低于主营业务收入增加幅度，

　　主要系毛利率较低的防腐管材及保温产品销售占比增加及当期计提的信用减值损失金额较大导致。

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为30.47%、23.06%和22.41%，毛利率逐年下降，主要系产品结构发生变化和原材料价格上涨影响所致。具体分析如下：

　　由上表所示：报告期内，公司产品类型结构变化较大，毛利率水平较高的PE管材管件、钢丝管材管件、管道工程等销售占比下降，毛利润水平较低

　　的防腐管材管件、保温产品、PVC产品等销售占比逐年增加，导致主营业务毛利率下降。

　　报告期各期，公司主营业务销售毛利率分别为 30.47%、23.06%、22.41%，2021年毛利率下降幅度较大主要系原材料采购价格升高所致。2021年，公司

　　加，其中聚乙烯采购价格增幅7.99%，钢丝采购价格增幅为24.26%，钢管、钢

　　带采购单价增幅为 35.01%，聚氯乙烯采购价格增幅为 22.08%。原材料采购价格大幅上涨导致当年毛利率下降幅度较大。

　　度毛利率下降4.79%主要系原材料价格增加所致，2021年度聚乙烯采购价格较

　　2020年提高7.99%，导致单位成本增加4.04%；2022年PE管材管件毛利率升高

　　4.09%系公司根据2021年的原材料价格波动情况，对销售定价策略进行了相应的调整，毛利率水平恢复。

　　年度毛利率下降 6.13%主要系原材料采购价格提高所致，聚乙烯采购价格较

　　2020年度提高 7.99%，钢丝采购价格较2020年度提高 24.26%，导致单位成本

　　提高；2022年毛利率增加1.99%，主要系钢丝采购价格下降13.03%，单位成本下降所致。

　　116.54%，毛利总额增加115.66%。防腐管材主要原料为钢管、钢带，2021年毛利率下降 9.45%的主要系钢管、钢带采购价格较 2020年度提高 35.01%所致；

　　报告期各期，公司保温产品的毛利率分别为 19.52%、17.24%和 19.42%，毛利总额分别为 932.76万元、2,931.64万元和 5,943.04万元，因产能及订单量

　　的提高，保温产品销售规模及毛利总额持续增加；报告期内，保温产品毛利率波动较小，报告期内，保温产品平均单价提高，主要系销售产品类型不同，单价较高保温产品销量占比增加所致；2021年单位成本下降主要系产量增加规模较大，单位固定成本下降所致。

　　报告期各期，公司PVC产品的毛利率分别为19.80%、18.20%和 18.67%，毛利总额分别为 149.49万元、805.39万元和 1,687.60万元，毛利贡献水平较低。报告期毛利率波动较小，相对稳定。

　　综上所述，2021年，受原材料采购价格上涨的影响，毛利率下降，导致净利润下降较大。2022年，受国家各项有利政策的影响，公司调整发展战略，抓住市场机遇，重点突破市场需求较大的防腐管材及保温管材的销售规模，减少工程类业务的投入，通过扩大销售提高周转效率，毛利率水平虽略有下降，但毛利总额增加，净利润有所增加。

　　报告期各期，公司期间费用分别为 21,744.39万元、24,341.53万元和27,382.22万元，占营业收入的比例分别为9.09%、11.02%和9.60%。具体变动分析如下：

　　报告期各期，公司销售费用分别为 7,909.97万元、8,194.34万元和7,459.83万元，占营业收入的比重分比为 3.31%、3.71%、2.62%；主要为薪酬、差旅费用、投标费用；2020年及 2021年，销售费用占营业收入的比重相对稳定；

　　2022年销售费用较上年减少734.51万元，减少8.96%，占收入比重下降，主要

　　系受销售提成政策的调整，销售人员薪酬下降 754.12万元所致；2021年，营

　　和 40%；2022年，公司对各层级营销人员设定考核指标，关键考核指标为利

　　润率和合同执行回款率，权重占比分别为60%和40%,且2022年收入增加较大

　　的主要为毛利率水平较低的防腐管材和保温产品，收入规模虽增大，其利润率水平降低，导致销售提成降低。

　　报告期各期，公司管理费用分别为 7,239.63万元、8,753.07万元和8,473.90万元，占营业收入的比重分别为3.03%、3.96%和2.97%；主要为工资福利费、折旧摊销、修理费及业务招待费；报告期内管理费用变动主要系工资福利费变动影响所致。报告期内，管理费用工资福利费金额分别为 3,643.59万元、

　　4,731.31万元和 4,143.51万元，2021年工资费用增加主要系公司调整了薪酬政

　　别为813.13万元和274.59万元；2022年工资福利费减少587.80万元，主要系公

　　司因 2022年业绩条件未实现冲回股权激励费用164.75万元，并确认当期股权

　　激励费用 146.45万元，累计确认股权激励费用-18.31万元，较 2021年减少292.90万元；2022年，因员工休假较多，工资福利费较上年度减少 294.90万元。

　　报告期各期，公司研发费用分别为 6,186.29万元、5,355.49万元和8,479.92万元，占营业收入的比重分别为2.59%、2.42%和2.97%；主要为材料费用、工

　　中，2022年研发领用材料新增3,274.38万元，主要系受项目规模及项目进度的

　　所致，2022年公司重点研发的项目有自传感碳纤维增强聚乙烯复合管件制备关键技术及产业化项目、大口径钢管防腐用3PE聚乙烯专用料的开发项目、碳纤维增强聚乙烯复合管件专用料的产业化及其传感性应用研究项目、大口径涂塑钢管用环氧粉末的开发项目及PVC-U轴向中空壁管材开发项目。

　　报告期各期，公司财务费用分别为 408.50万元、2,038.63万元和 2,968.57万元， 主要为利息支出，占营业收入的比重分别为0.17%、0.92%及1.04%；报

　　告期内，公司有息负债余额分别为 25,617.94万元、82,343.57万元和 107,884.46万元，融资规模增加导致利息支出增加。

　　报告期各期，公司信用减值损失金额分别为-3,046.55万元、-4,054.24万元和-9,151.40万元，系当期计提的坏账准备。 2022年度较2021年度信用减值损

　　失增加 5,097.16万元，对净利润影响较大，主要系公司工程款项回收周期较

　　长，及个别大额产品类应收账款客户回款不及时，导致二至三年等长账龄应收款项规模增加，坏账准备计提增加所致。

　　公司通过直接采购、远期锁价、套保锁价等多种采购模式，稳定采购成本，有效降低了原材料价格波动对合同执行的影响；通过内部培训的方式，让业务人员了解产品成本的构成及合同履约中成本的构成，培养业务人员对

　　时增加调价机制，减少因原材料价格变动而引致的损失。通过开展制造装备扩能提速、工艺优化以及技术创新等措施，不断提升公司生产效益；加强成

　　本费用管理，加大降本节支增效的力度，严格控制差旅费、会议费、业务招待费用、办公费、交通费等非生产性费用支出。

　　公司在原材料改性、连接技术、管道系统优化技术服务等核心优势方面，形成了多项知识产权。公司持续开展新旧动能转换，研发创新助力市场

　　推广；公司研制大口径涂塑钢管用环氧粉末和聚乙烯粉末、大口径虾米腰钢制管件成功应用于国家重点水利工程中，提高了公司品牌知名度。

　　抓住防腐钢管、保温钢管的市场需求，调整产品结构，减少对工程类业务的投入，增加销售收入，提高公司资产周转率。

　　公司从计划排产、物资采购、生产制造、技术研发、物流运输等整个合同链条上实施“大计划、大调度”的闭环管理，突出前端合同签订风险防

　　销售、采购、行政等供销合同执行情况进行讲评，对到期未执行合同进行提示预警。针对逾期、违约合同进行调度和处置，强化按合同条款约束双方履约的意识和行为。

　　公司设有应收账款清欠小组，实时推行合同动态管理，定期分析欠款情况变化，借助国务院出台的《关于开展清理拖欠民营上市企业账款工作》的通知，采取情理加诉讼的方式，加大催收力度，针对合同执行情况进行实时跟踪，及时提示风险，并针对长期欠款客户，采取相关措施，及时清理相关应收账款，降低应收账款风险。

　　综上所述，2021年，受公司销售收入规模及毛利率下降的影响，公司净利润下降幅度较大；2022年，国家出台一系列有利政策，公司抓住市场机遇，调整战略方向及产品结构，提高防腐管材及保温管材的销售规模，减少对工程类业务的投入，销售收入规模大幅增加，但由于工程收入应收账款账龄回收周期较长及个别大额产品类应收账款客户回款不及时，公司信用减值

　　额较上年增加 1.21亿元，净利润较2021年增加12.40%，公司盈利能力及营运

　　能力均有所提高，应对措施已取得了良好成效；公司毛利率及净利润变动具有合理性，符合公司的经营状况，上述不利因素未持续对公司产生影响。

　　考虑到原材料波动风险对公司毛利率及净利润的影响，公司已于募集说明书“重大事项提示”披露与原材料价格波动相关风险如下：

　　公司生产工程管道产品的原材料主要为聚乙烯、钢丝、钢管。报告期内公司各年度直接材料成本分别为人民币 135,941.70万元、153,176.33万元和

　　格波动是影响公司盈利水平的重要因素之一。报告期内，公司生产所需原材料供应充足，但随着国内外制造业的复苏，受供求关系的影响，一旦钢材、聚乙烯价格出现大幅波动或主要供应商经营情况发生重大变化，可能会给公司经营带来风险。”

　　二、公司一年以内应收账款占比下降的原因，公司应收账款坏账准备计提政策和计提比例与同行业可比公司是否存在显著差异，结合信用政策、期后回款情况、主要客户经营情况等，说明坏账准备计提是否充分

　　报告期各期末，公司一年以内应收账款占比分别为86.76%、55.73%和56.99%，占比下降，主要原因为：（1）公司2019年开始承接部分大额工程项目，报告期内相关工程项目陆续完工交付，确认营业收入和应收账款，工程类客户应收账款回款周期较长，账龄逐年增加；（2）报告期内，个别大额产品类应收账款客户回款不及时，账龄增加。

　　公司2019年开始承接部分大额工程项目，报告期内相关工程项目陆续完工交付，确认营业收入和应收账款，但工程类应收账款回款周期较长，导致工程类应收账款账龄逐年增加，1年以内应收账款占比大幅下降。

　　2020年工程收入金额为4.24亿元，工程类一年以内应收账款余额为3.54

　　回款比例仍较低，随着2020年末应收账款账龄的迁徙导致报告期内一年以上账龄应收账款金额大幅增加。

　　受工程项目资金投入较大的影响，公司审慎承接工程项目，工程收入金额下降，2021年及2022年，收入金额分别为21,167.02万元及14,443.59万元，

　　较2020收入下降比例分别为50.06%和65.92%，形成的一年以内应收账款余额分别为16,529.55万元和8,617.59万元，较2020年一年以内应收账款下降幅度

　　分别为53.31%和75.66%，导致2021及2022年账龄一年以上应收账款占比增加。

　　其中影响较大的项目主要为梁山县城乡供水EPC项目、济宁任城区2020年城乡供水一体化管网安装工程项目和汶上县城乡供水一体化管网采购及安装项目，具体分析如下：

　　2019年至2021年，公司陆续中标梁山县各村镇的城乡供水一体化入户工程，累计合同金额约为3.27亿。2020年及2021年分别确认工程收入分别为21,286.32万元和8,168.07万元，合同约定回款期为约为工程验收合格后一年付清，受当地政府财政资金紧张的影响，2020年及2021年当期回款金额分别为3,193.79万元和3,009.08万元，回款比例较低。截至2022年末，公司应收账款余额为25,902.42万元，均为1年以上账龄，对公司账龄结构产生较大影响。

　　因对方单位为政府部门，公司评估应收账款回收风险较低，公司采用账龄组合方式进行坏账准备计提，截至2022年末，已计提坏账准备金额为6,537.43

　　万元。同时积极积极与对方协调，加大催收力度，截至2023年6月末，期后回款金额为4,709.59万元。

　　梁山县城乡供水EPC项目 2022年度 2021年度 2020度 合同约定回款安排

　　收入确认情况 - 8,168.07 21,286.32 工程完工后，承包方提交验收申请、完工报告、完工图纸，发包方在15个自然日内完成县镇验收小组申请验收，验收合格后7日内支付据实结算工程款的30%；完成第一次付款后180个自然日内，支付至工程款的60%；完成第二次付款后180个自然日内，完成全部工程款的支付。

　　2020年6月及2021年7月，公司中标济宁任城区2020年城乡供水一体化管网安装工程项目（共两期），累计合同金额为2.56亿元，2020年及2022年分别确认收入18,265.09万元和6,614.50万元，当期回款金额分别为6,000.00万

　　元和760万元。根据合同约定：工程完工验收合格后付合同价30%，验收一年后付至审计额的60%，验收两年后付至审计额的90%，验收三年后付清余款，约定回款周期较长。截至2022年末，一年以上应收账款金额为 11,158.06万元，占比63.23%，对公司账龄结构产生较大影响。因对方单位为政府部门，公司评估应收账款回收风险较低，采用账龄组合计提相应坏账准备，截至2022年末坏账准备金额为3,470.82万元。同时公司积极与对方协调，2023年3月，公司与济宁运河控股集团有限公司及济宁任城区水务局签订三方债权转让协议，协议约定由济宁运河控股集团有限公司偿还上述款项，济宁任城区水务局对剩余债权承担连带责任。截至2023年6月末，公司已收到5,000.00万商业承兑汇票。

　　济宁任城区城乡供水一体化管网安装工程项目具体收入确认情况及应收账款账龄结构情况如下：

　　收入确认情况 6,614.50 - 18,265.09 工程完工验收合格后付合同价30%，验收一年后付至审计额的60%，验收两年后付至审计额的90%；验收三年后付清余款

　　2020年 4月公司中标汶上县城乡供水一体化管网采购及安装项目，于2021年确认相关收入金额为 11,351.68万元。合同约定：全部工程竣工验收合

　　格后30日内支付至合同价款的40%，全部工程竣工验收合格满一年后30日内

　　剩余工程结算审定额，合同约定付款周期较长。公司分别于2020年及2022年

　　收到款项 4,293.52万元和 2,483.32万元，回款安排基本符合合同约定。截至2022年末，公司应收账款余额为5,803.16万元，账龄为 1-2年，截至2023年6月末，公司收到期后回款5,803.16万元，款项已结清。

　　汶上县城乡供水一体化管网采购及安装项目具体收入确认情况及应收账款账龄结构情况如下：

　　汶上县城乡供水一体化管网采购及安装项目 2022年度 2021年度 2020度 合同约定回款安排

　　收入确认情况 11,351.68 工程完工验收合格后付合同价30%，验收一年后付至审计额的60%，验收两年后付至审计额的90%；验收三年后付清余款

　　2021年、2022年一年以内的应收账款占比低于 2020年，主要因为个别客户资金紧张和付款周期约定较长，应收账款账龄增加。其中影响较大的个别主要为河北华燃长通燃气有限公司和曲阜市自来水有限公司，具体分析如下：

　　公司向河北华燃长通燃气有限公司主要销售PE管道产品和防腐管道产品，2019年至 2022年累计确认营业收入金额为 2.91亿元，应收账款总计金额为

　　3.29亿元。因公司了解到河北华燃长通燃气有限公司资金紧张，为确保应收账

　　款有计划的完成应收账款回款，经协商公司与河北华燃长通燃气有限公司签订分期还款协议并追加担保方。通过上述回款安排，上述应收账款回收风险降低，且客户按照约定回款，因此公司按账龄组合的方式计提相应的坏账准备。截至2022年末，上述应收款项余额为7,880.93万元，账龄均为1年以上，对公司账龄结构影响较大，公司已已计提坏账准备金额为 2,322.24万元，计提

　　比例为29.47%，坏账计提较为充分。截至2023年 6月末，河北华燃长通燃气

　　有限公司期后回款金额为 6,143.15万元，公司对河北华燃长通燃气有限公司应收账款余额1,737.78万元。

　　公司向曲阜市自来水有限公司主要销售PE管道产品，2019年至2022年累计确认营业收入金额为0.90亿元，应收账款总计金额为1.02亿元，合同约定付款周期较长。截至2022年末，应收账款余额为4,740.17万元，其中1年以上应收账款占比83.50%，占比较高，对公司账龄结构变化产生较大影响，公司按账龄组合计提坏账准备金额为928.67万元，计提比例为19.59%。截至2023

　　年6月末，曲阜市自来水有限公司期后回款金额为 2,384.85万元，公司对曲阜市自来水有限公司应收账款余额2,355.32万元。

　　扣除客户河北华燃长通燃气有限公司、曲阜市自来水有限公司的影响后，报告期内公司产品类应收账款账龄结构未发生重大变化。

　　综上所述，报告期内，公司一年以内应收账款占比下降，主要原因为公司 2019开始年承接部分大额工程项目，报告期内相关工程项目陆续完工交付，

　　等影响，回款较慢，账龄逐年增加，但相关客户为区县政府及所属国有企业，公司也在积极协调，加大催收力度；个别产品类应收账款客户资金紧张，回款不及时，账龄增加，公司及时采取了措施，期后回款情况良好。

　　（二）公司应收账款坏账准备计提政策和计提比例与同行业可比公司是否存在显著差异，结合信用政策、期后回款情况、主要客户经营情况等，说明坏账准备计提是否充分

　　2019年 1月 1日起，公司开始执行《新金融工具准则》，采用预期信用损失为基础，将应收款项分为单项计提和按信用风险特征组合计提。该会计政策变更已经公司董事会、监事会审议通过，并经独立董事发表同意意见，并于2019年3月29日履行了信息披露程序。

　　当单项应收账款无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，需要依据信用风险特征将应收账款划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失。此时，应当考虑对客户群体进行恰当的分组，在分组基础上建立减值矩阵。

　　公司根据不同的信用风险特征将应收账款划分为应收矿用产品类客户和应收民用产品类客户两个组合，并按照参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄/逾期天数与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。公司预期信用损失率按照应收账款的迁移率计算，每年有所差异。

　　应收矿用产品类客户 应收民用产品类客户 平均计提比例 应收矿用产品类客户 应收民用产品类客户 平均计提比例 应收矿用产品类客户 应收民用产品类客户 平均计提比例

　　由上表所示，公司应收矿用类客户应收账款的回收期均在三年以内，与应收民用类客户具有明显不同的风险特征，公司将其分为两类信用风险组合

　　更有利于公司进行预期信用损失的预测；公司依据不同信用风险特征将应收账款划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失符合相关会计准则的规定。

　　同行业可比公司公元股份、伟星新材、纳川股份及青龙管业均已进行了相应的会计政策变更，执行《新金融工具准则》，采用预期信用损失为基础，将应收款项分为单项计提和按信用风险特征组合计提，与公司一致；但同行业可比公司未根据不同的信用风险特征将应收账款进行分组，且其预期信用损失率未根据应收账款的迁移率计算，而采用固定计提比例计算。

　　新金融工具准则将金融资产减值会计处理由“已发生损失法”修改为“预期损失法”，要求考虑包括前瞻性信息在内的各种可获得信息，从而更加及时、足额地计提金融资产减值准备，便于揭示和防控金融资产信用风险。公司根据不同组合历史应收账款各账龄平均迁徙率情况，同时考虑前瞻性信息的影响，每年预测应收账款的预期信用损失率，符合《新金融工具准则》的规定。

　　与同行业可比公司相比，公司一年以内应收账款因回收风险较低，坏账计提比例略低，符合应收账款信用风险特征；一年以上应收账款坏账计提比例高于纳川股份及青龙管业，相对谨慎；公元股份及伟星新材三年以上应收账款坏账计提比例为100%，系上述公司主要以经销模式为主，客户信用风险特征与公司不同。公司各账龄计提比例处于同行业可比公司计提范围内，不存在重大差异。

　　报告期各期末，应收账款坏账准备金额分别为 8,226.46万元、11,927.45万元和 20,863.21万元。对预计发生信用风险的应收账款，公司会组织销售、法律等专门人员通过诉讼等方式催收，并与相关人员奖惩挂钩。对实际发生坏账，确认无法收回的应收账款，公司履行内部程序核销，报告期内，公司实

　　际发生的坏账金额分别为291.41万元、60.61万元和10.00万元，占应收账款坏

　　账准备的比例分别为3.54%、0.51%和0.05%，实际发生坏账远低于计提数，公司计提坏账准备充分。

　　4、结合信用政策、期后回款情况、主要客户经营情况等，说明坏账准备计提是否充分；

　　①对于产品类客户，包括自来水公司、市政单位、煤矿企业、化工企业等，按照合同中约定的付款条款执。